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第57章 坚守逻辑

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估了?所谓的“国家队医生”监护,在行业系统性崩塌的洪流面前,是否真能确保每一艘巨轮都不沉没?

他强迫自己关闭弹出的新闻窗口。但那条消息带来的寒意,已经渗透进来,与他周遭空气的物理寒冷交织在一起,让他感到一种从皮肤直达骨髓的战栗。这不是恐惧,而是一种高度戒备状态下,认知遭遇重大潜在威胁时的本能生理反应。

他深吸一口气,冰冷的空气涌入肺叶,带来短暂的刺痛和清醒。他知道,今天,在开盘铃声响起之前,他必须打一场硬仗——不是与市场,而是与自身内心可能因这条消息而剧烈动摇的信念。他必须用系统化的、冷酷无情的自我审问,来检验“坚守逻辑”的成色,确认其是否依然成立,还是已经在新的现实面前出现了致命的、未曾察觉的裂缝。

他新建了一个文档,标题:“‘破产消息’冲击下的逻辑压力测试 - 华能煤业”。

第一步:信息影响评估

1. 消息性质:行业性、负面、且具有心理冲击力(破产比亏损更具毁灭性·暗示)。

2. 直接影响:对“华能煤业”无直接财务或法律影响(不同公司主体)。但会严重恶化市场对煤炭行业整体的风险偏好和生存预期,可能引发对行业内其他高负债公司(包括“华能煤业”)的恐慌性抛售。

3. 间接影响:

◦ 融资环境:可能使银行对煤炭行业的信贷进一步收紧,增加“华能煤业”债务滚续的难度和成本。

◦ 投资者心理:强化“行业没救”、“下一个是谁”的叙事,可能导致“华能煤业”的估值(PB)被压到比之前预期更低的水平。

◦ 政策博弈:可能倒逼政府出台更大力度的“供给侧改革”或救助措施,但短期阵痛可能加剧。

第二步:核心逻辑链条复核与压力测试

他调出最初买入“华能煤业”的“极端价值”逻辑链条,逐条进行“压力测试”:

逻辑点A:资产深厚,拥有大量资源储量,具有长期价值。

• 压力测试:在煤价长期低迷假设下,这些资源储量的“可经济开采价值”极低,甚至是负担(维护成本)。民营集团破产,可能意味着其部分资源被当作“负资产”处理。压力结果:资产价值需进一步打折,但“华能煤业”的资源禀赋和规模优势,在行业出清后,其相对价值可能反而提升(幸存者红利)。逻辑未毁,但需调整估值参数(更悲观)。

逻辑点B:现金流尚


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